无印良品:唯一强劲的公司在中国经济放缓打击显现
精准的定位以及依靠中国市场的杰出表现,Muji 无印良品母公司Ryohin Keikaku Co. Ltd. (7453.T) 株式会社良品计画2015财年全年收入录得18.2%的增幅至3075.32亿日元,增幅高于集团三季度上调预期后的18.0%,但该公司四季度收入增长15.8%,为财年最低,此前三个季度分别是16.1%、23.1%和18.6%。
此前已经公布业绩的H&M、Uniqlol优衣库母公司及Gap Inc.集团都有一个共同点——伴随中国经济放缓中国增长大幅减弱,特别是以中国为增长引擎的亚洲最大服装零售商Fast Retailing Co., Ltd. (9983.T) 迅销集团以及将中国作为最重要市场的零售商H&M Hennes &Mauritz AB (HM-B.ST) 海恩莫里斯集团。
Muji 无印良品母公司Ryohin Keikaku Co. Ltd. 株式会社良品计画的业绩之所以可以被“吹成”一枝独秀、绝无仅有,恰是其中国引擎作用伴随中国经济增长放缓仍能苦苦支撑,尤其是利润贡献方面顶起半边天。
据网站数据,Muji 无印良品母公司Ryohin Keikaku Co. Ltd. 株式会社良品计画截止2016年2月29日的2016财年中国同店销售暴涨20.4%,即使在中国高速扩张,这一数据亦高于2015财年的14.5%和2014财年的14.3%。强劲的同店增长加之新店扩张,2016财年该公司中国收入按人民币结算大涨45.7%,唯略逊于2015财年的50.1%,若按实际日元结算2016财年增幅63.0%甚至高于2015财年的62.2%。
中国的强劲还可以对比东南亚的香港、台湾、韩国等其他市场以及欧美国际市场。2016财年香港、韩国市场同店销售分别增长8.1%和0.9%,而台湾甚至有2.3%的跌幅。欧美市场仅美国市场17.5%的同店增幅接近中国,其他欧美成熟市场同店增幅均为个位数,甚至负增长。
Muji 无印良品中国(大陆)尽管增长强劲,但过去四个季度直线放缓,尤其是进入2016年.
不过,从趋势来看,Ryohin Keikaku Co. Ltd. 株式会社良品计画势必在未来亦难逃中国经济放缓带来的冲击,截止2016年2月29日的2016财年的四个季度该集团中国同店销售增幅依次为38.6%、22.6%、15.9%、9.7%,环比减速显著,且在最近一个季度也即2016年自然年首季已经跌至个位数,唯四个季度收入增速仍维持在接近34.9%以上,最高达53.2%,
不过,一旦中国门店饱和或者扩张放缓,这一收入增速亦可能最终跌至低双位数,甚至个位数。H&M 在过去两年正是如此走向,尽管Uniqlol优衣库并未单独披露中国市场数据,但预计与H&M无异。
中国经济放缓亦让 Ryohin Keikaku Co. Ltd. 株式会社良品计画对将2017财年东南亚市场的预期相对谨慎,该公司预计截至2017年2月底的2017财年东南亚市场同店销售增长5.4%,按固定汇率计算收入增幅18.6%,而这两项数据在2016财年则分别为13.1%和31.2%,显示中国经济增长放缓对该公司东南亚市场带来的巨大减速。
尽管面临宏观经济问题,但中国市场的增速仍高居各市场之最,因此Ryohin Keikaku Co. Ltd. 株式会社良品计画计划当前财年加速Muji 无印良品在华扩张,预期净增40间门店,2016财年和2015财年净增门店数量分别为32间和28间,期望在2017年2月底中国门店数量刚好达到200间。
除中国市场外,Ryohin Keikaku Co. Ltd. 株式会社良品计画在东南亚其他市场扩张则趋于谨慎,香港市场2016财年净增1间门店,本财年也仅仅计划新增2间;韩国市场去年无门店增长,唯计划今年增5间;台湾市场今年计划新增3间门店。
截止2016年2月29日的2016财年Ryohin Keikaku Co. Ltd. 株式会社良品计画东南亚市场收入占比27.0%至830.54亿日元,同比增长47.2%;而日本本土市场收入录得1984.49亿日元,增幅8.6%,占比64.5%。
日经225指数、迅销、良品计画今年迄今为止股价走势对比
营业利润方面,Muji 无印良品则更加依靠中国,2016财年东南亚市场营业利润暴增104.7%,占比更是超过所有其他市场之和达50.1%,尽管东南亚市场收入不足日本一半,但营业利润已经超过日本,可想而知160间中国Muji无印良品店之作用。
与竞争对手Uniqlol优衣库在欧美市场的糟糕境地一样,Muji 无印良品在欧美市场亦录得亏损,集团亦不打算在欧美市场扩张,2016年欧美市场净减少1间门店,而本财年亦不会新增。东南亚市场2016财年营业利润录得172.61亿日元,而日本市场则为170.62日日元增幅16.0%,占比49.5%。2016财年全年Ryohin Keikaku Co. Ltd. 株式会社良品计画营业利润同比增长44.4%至344.39亿日元。
不过由于加速在中国的扩张Ryohin Keikaku Co. Ltd. 株式会社良品计画计划当前财年东南亚营业利润仅有1.4%的增幅,但国内市场增幅有19.6%的预期,2017年整体营业利润增长预期为10.3%。收入预期方面受日元升值东南亚市场增幅高速降至8.7%的预期,Ryohin Keikaku Co. Ltd. 株式会社良品计画预期2017年整体收入增幅为9.4%至3365.00亿日元。
2016财年Ryohin Keikaku Co. Ltd. 株式会社良品计画录得净利润217.18亿日元,同比增长30.6%,净利润率7.1%,营业利润率11.2%,来自持续经营业务营业利润率10.6%,毛利率48.9%,各项数据较2015财年均有提高。